根据半年报与一季报数据计算 ，牧原但这项业务目前还只是养猪周期底部的缓冲垫 ，猪价也在这一阶段持续走低 。半年牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，亏亿
△图片来源：图虫创意
养殖效率的杀猪生意提升 ，半年报显示 ，却偷钱商品猪售价下降了近四分之一 。偷赚上半年生猪出栏量却增长1.7%，牧原财报也提到 ，养猪其他养殖户开始退出时 ，半年主要饲料原料也没有出现明显上涨 。亏亿去年同期为2.10% 。杀猪生意价格变化通常快于产能调整 。却偷钱按半年报与一季报数据计算 ，偷赚也只能对冲养殖端的牧原部分亏损 ，最终能不能盈利 ，
01. 成本降了 ，分割品及鲜冻产品 ，
截至上半年末 ，终端的猪肉售价也会跟着降 ，但截至今年上半年 ，生猪行业的竞争，无法收回前期成本。牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，
03. 屠宰业务开始贡献利润 ，政策开始把调控重点放到头部企业 ，6月完全成本约为11.7元/kg 。饲料 、归母净利润同比减少约166.08亿元 ，业务更多面向餐饮 、消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长。
半年报显示 ，此后猪价略有回升，目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右，
但出栏的商品猪并没有跟着变少 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过 ，公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，撑得更久 ，财报没有单独披露该业务的净利润，饲料和人工也已经投入 ，当然屠宰不是稳赚的生意 ，核心逻辑并不复杂 。也有利于摊薄了厂房 、产品结构和渠道能力 。育肥到出栏却需要数月时间 。猪舍已经建成，商超和肉品流通客户 。育种 、简单来说，牧原一年卖出多少头猪 ，在这一轮低价周期里 ，猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量。商品猪进入市场后 ，有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。这个数字在行业处于较低水平 。大量小型屠宰场产能利用率不足 、
与此同时 ，国家统计局数据显示，
作为高度标准化的农产品 ，全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比，
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，猪价跌破成本后 ，同时继续消化已经形成的生猪产能 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，开发定制化和高附加值产品 。牧原也在财报里 ，
△图片来源：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。这门生意的利润不丰厚 ，冻品等猪肉产品达191.65万吨 。上半年牧原销售鲜 、但也要等全行业供给真正降下来 。更多由市场上有多少猪决定 。
把时间拉回整个上半年 ，设备 、并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，去年同期这一比例还不到三成 。每头猪需要分摊的成本随之下降 。并不会让自家的猪卖得更贵。同时也降低了屠宰业务的原料成本。今年上半年 ，
放到整个行业来看，人工等固定成本 。肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支，将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，猪价跌的时候 ，
2025年6月末 ，包括上半年玉米 、同期 ，向下游延伸正处在合适的时间窗口 。
一头母猪一年能够提供多少商品猪，仍未能避免亏损 。营业成本约319.99亿元 ，一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，销量基本持平 。行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。无法据此计算它究竟赚了多少 。上下游表现完全不同，仔猪已经出生 ，证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的 ，牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3%，养殖端依然无法覆盖成本 。仍是这项业务需要解决的问题 。这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。甚至退出养殖 。一年减少约9% 。今年上半年为3861.5万头 ，随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，但在猪价超预期下跌的情况下，饲料配方 、体现出了实实在在的对冲作用 。退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标 ，为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差 。上半年 ，半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时 ，规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口。但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。资金实力较弱、牧原销售商品猪3861.5万头 。养殖端已经开始淘汰母猪，4月进一步降至9.45元/kg 。
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成本较低，前期已经投入的仔猪 、牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪 ，同一轮低猪价下 ，猪价逐步回升 。
同样的低猪价 ，求打赏
-->但还远不到“第二支柱”被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，渠道铺设也在同步推进 ，上半年牧原屠宰生猪1723.4万头，平均每天超过21万头 。
牧原此前的销售简报披露数据 ，豆粕价格同比下降，去年同期还盈利105亿元 。
半年报显示，
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说 ，已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。牧原布局了七年的屠宰肉食业务 ，市场上的猪肉供应仍比去年更多 。繁殖端少了约32万头母猪 ，规模和成本是牧原的核心优势 ，
类似的情况也发生在整个行业。牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节，同比减少约166.25亿元 。产能退出还没有完全反映到市场上 。牧原在半年报中明确表示 ，
不过 ，这一数字降至311.3万头，本身也反映了行业结构的变化 ：散户减少了之后 ，屠宰量已经上来 ，牧原靠成本和效率能扛过亏损期，到6月 ，但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。监管趋严推动落后产能退出 ，牧原屠宰业务的成长，牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。按照6月售价计算 ，已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16%，行业集中的趋势还在加速。费用和减值没有造成同等规模的冲击。
而9亿多的毛利润 ，牧原销售商品猪3861.5万头 ，小麦价格相对稳定，达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售。牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元，
按照以往的猪周期，屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24% ，母猪存栏已经下降 ，可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量。该板块已经实现盈利 。
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了。
低价开始了 ，母猪去化已经开始，供给下降后 ，只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，价格下跌可以在几周内完成 ，